不药，自己前来怒答。—– 我是分割线 ———- 首先，本人从事过工程、ppp 工程、ppp 基金、资产管理等相关工作，而且从 unsw 毕业回来后接触到的最大的项目就是某计划单列市的 BT 项目，大约在 2013 年年末与 2014 年年中之间吧。那时候觉得几个亿的 bt 好大啊。。。。平时都是几千万几千万的项目，忽然一下就升华了！！有木有！！！
届时，中央下发了 43 号文件，剥夺了政府融资平台的 政府融资功能。并鼓励大家去搞 PPP 项目建设。此时，开始从业 ppp 项目的设计等工作。相对还是比较有话语权的，虽然楼上各位大神都是答的不错的，但过于片面、赞最多的答主的图片应该是北京地铁 4 号线或者 14 号线的教材。勿喷，瞎猜。
下面开始正题
—– 请叫我 ————— 分割线 ———————————————————— PPP 项目如何设计？
首先，需要了解中国政府、中国法律以及中国的财务、税收体系，才能了解 地方政府的收入来源以及影响收入来源的原因。
截止至 16 年 11 月份为止吧，多数 ppp 项目的设计都是：XX 政府授权 XX 建设集团（政府平台公司）代表政府履行 PPP 项目的 XX 责任，XXX 建设集团（政府平台公司）代表政府出资 XX 亿元。
如诸位看到如上 PPP 项目设计的话，请小心。原因：
因为地方政府根本没想把政府债务与城投公司债务进行分离！！！！！！！！！！！
假设，你从 A 到 B，有无数种途径可以走，你会选择哪一种？必然是最短的那一种！！！！！！两点之间线段最短。
如果 XX 政府想提供某一种社会公共服务 — 假设说 公园（公益的，无门票），那么为什么不自己做业主呢！！！！！！！！！为什么要让 XX 建设公司（政府平台）代为履行出资呢！！！！政府真的没有钱吗？？！！！！！
然而，并不是。
首先，一份合约的甲乙双方分别是：XX 人民政府与 XXX 建设公司（民营企业或者我们统称为社会投资者吧），那么 XXX 人民政府就向 XX 社会投资者购买了一种服务，例如上述的公园。那么，从合同签订到公园建好移交给政府之间的这个时间段，社会投资者提供了一种服务，政府应当遵循合约，向投资者支付劳务费。换言之，政府对投资人负有债务。
这种，叫做：政府债务。
为何政府要找一个平台公司代为出资 呢？
如下所示：
XXX 政府与 XXX 平台公司签署了一份合约，合约内容是上述的公园服务（记住哦，是服务，不是建一个公园），XX 平台公司又与 XX 建筑公司签署了一份合约，合约内容是公园的建设。那么 XX 政府对 XX 平台公司存有应付账款，XX 平台公司与 XX 建筑公司存有应付账款。但是，XX 平台公司不是政府！！！！！！！！！！！！！也就意味着这是一个市场行为，不是政府行为。也就意味着 XX 平台公司可以拖欠对 XX 建筑公司的应付账款。也就意味着如果 XX 政府在未接受 XX 平台公司所提供的公园的时候，是可以不付款的，BUT！！！XX 平台公司对 XX 建筑公司的工程是不可以不支付的！
前述行为叫做政府购买服务或政府行为（企业与政府之间），后者叫做市场化的行为（企业与企业之间），这两者是有本质区别的。！！！！
好吧，说 PPP 设计，
一个真正的 PPP 项目，应当是 XX 政府与社会投资者签署，这两者之间直接发生合约关系，根据现行的 ppp 相关条例，可以代表 xx 人民政府与投资者签署 ppp 合约的只有：政府职能部门、事业单位、以及政府本身，这里面没有融资平台。
这是中央政府想要控制政府债务的一个重要思想。
———— 分割线 ———————————————- PPP 项目融资
钱是运转项目的燃料，ppp 无论再怎么设计，都是钱的博弈过程。无非就是你赚的多了，我不高兴，我赚的多了你不高兴。那么大家索性都别赚的多，也都别赚的少。找一个平衡。
背景设定：XX 政府与社会投资者签署了一份公园服务的 ppp 合同
融资方式：非债务融资与债务融资 目前，只有债务融资与非债务融资两种，债务融资很容易理解，就是借来的，非债务大家可以简单理解为股权（中国没有实施优先股，暂行忽略），股权属于所有权。
ppp 项目一般会分为：项目资本金与其他资金
项目资本金是指启动项目建设所需要的必要资金（国务院有相关规定，某种特定行业的建设需要特定的资本金比例），例如，公园建设的必要资本金是项目总投资额的 20%。
其他资金是指完成项目建设所需要的剩余资金，可以是债务融资，可以是非债务融资。
小明作为社会投资者，拿到了这份合约（预计完成公园建设需要 100 万），现在需要开始筹资了，小明盘算了一下，自己能够出的钱只有 10 万，还需要 10 万才能够启动这个项目。
小明找到了小黄，小黄说我可以出资 10 万，但是我的钱要有保证的，小明说“我们把公园建好了，xx 人民政府会支付我们钱的哦，xx 政府是不会违约的，风险很低的哦”。小黄看了合同想了想，“不行啊，政府是支付你报酬，合同里又没有我，我还是觉得不好”。小明说“那这样好了，我们俩成立一个公司，让政府把钱支付给这个公司，这样不就好了吗？”小黄说：“恩，这个可以，那你去改合同吧”
小明找到政府，修改了条款，变为：小明自行筹资用于公园建设并提供公共服务，政府将提供服务的资金支付至小明自行筹资所设立的特殊目的公司。
这样，小明和小黄合资，注册了一家叫做“先赚他一个亿有限公司”并与政府签署了 ppp 项目合同。
这时候，小明又找到了银行“银行，你看我与小黄的公司在未来的 10 年（假设合同服务年限是 10 年）中会获得一共 200 万的报酬哦（假设政府 10 年一共支付公园服务费的报酬总额为 200 万，每年年底支付一次，一次 20 万），我们只需要出 100 万就可以建设好哦，然后花 20 万去管理就可以啦，这笔买卖很划算的，你能不能贷款给我啊”。银行说道“不行，你这个公司是新注册的，而且金额还这么小，我们把钱借给你，我们承担了这么大的风险，我才不要呢”小明说“那这样好啦，政府用于支付给我的资金，我优先支付给你，你扣除了你应得的那部分，我再拿走好不啦”。银行有点动心了，但是还是不愿意借钱，说道“不行，我觉得我还是有风险，万一你用“先赚他一个亿公司”对外借钱啦、担保啦，我不知道呢？我控制不了的”小明说：“那这样好啦，我去你们银行开一个监管账户，政府每年支付给我的钱你先扣除 70%，30% 给我公司自己用，然后我把公司的股权质押给你，这样我就不能对外担保啊什么的啦”。银行说“这样吧，监管户、股权质押和你建设时候的工程都给我，我就借钱给你，一共借给你 80 万，每年还给我 8 万本金，2 万利息，好吧”小明开始计算了：
我一共收政府 200 万，我一共需要给：银行 80 万本金，2*10（年）=20 万利息，20 万的管理费，我自己 10 万的本金，小黄 10 万的本金
200-80-20-20-10-10=60 万
10 年赚了 60 万，平均每年赚了 6 万（不要说税，忽略），蛮好蛮好
小明觉得这个生意还是不错的，所以就同意啦。
这样，先赚他一个亿有限公司一共有 10 万小明的股权资金，10 万小黄的股权资金，80 万银行的借款。
融资部分就结束了。
如果把银行换成是信托、基金子、保险资管、保险、金租等金融机构，都是一样的功能，只不过每一种资金有特定的投资回报。不展开讨论了。（主要，这里涉及到融资入股的，注意公司法有关 200 人股东的要求，千万不要犯法！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！！）
下一步，开始工程建设。。
—- 分割线 ——- 小明有一个亲戚，小黑。小黑自己有一个建筑公司（各种建筑资质一级），小明就把这个项目让小黑来做了。于是，先赚他一个亿有限公司与小黑的公司签署了一份施工合同（这是不需要走任何程序的！不要跟我说什么招标，不要扯淡了~ 看到这里了都，还招标什么吗，人家小明自己有权利指定相应的企业来施工的）
1 年后，公园建好了。
政府派人来验收了，发现了各种小问题，说：你这个树都死啦，换掉。你这个草都不平，换掉……………………，并拒绝付款。
这时候，按小明与小黑签署的合约，先赚他一个亿公司需要支付小黑公司建筑费，这与政府无关！！！！！！
但因为质量问题，小明不愿意支付，或合同中有明确的验收标准，这时候小明可以拿着合同与小黑理论，说：你不能偷工减料啊！有图纸啊！好好干啊！我现在肯定不付钱啊！你都没法完成验收标准啊！
小黑也明白自己做的不好了，认真的做了整修。
政府再次验收，通过了。
这时候，正式进入运营阶段了。
小明管理的很好，如期完成了运营，政府因为公园的服务，获取了很多的民声，所以很 happy，决定最终给小明 10 万块钱作为奖励。
小明最终换掉了银行的融资、小黄的 10 万本金，并给了小黄 35 万的投入盈利（60+10 万奖金，不要跟我说什么税。忽略~）
这时候，PPP 项目合同结束，政府提供了公共服务、小明赚了相应的钱，小黄也赚了相应的钱，小黑也赚了相应的钱。小明、小黄、小黑又因为在当地获得收益或者从事商业服务，贡献了好多税，政府非常高兴。
等一下，政府融资平台去哪儿了？
为什么没有了呢？
因为根本不需要！！！！！！！
原本是政府自己可以做的事情，自己又成立了一个公司，进行市场化的运作。这是重复劳动，增加政府机构人员以及政府内部费用的，政府融资平台不同于一般意义上的国有企业，一般意义上的国有企业都是承担了很大的经营任务的，例如中交、中建、中铁、神华等 而政府融资平台只是单纯的拿着国有资产对外进行融资，搞建设。建设搞好了就没有了，没有什么经营可言（部分特例除外，例如上海城投什么的，人家那是房地产开发商了好哇，不是单纯的搞搞一级土地开发了）
所以中央怒了，不让你再用融资平台乱搞国有资产了。就政府与社会上的投资人一起搞，不要中间夹杂什么平台公司了，简直就是扯淡。
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所以，做 ppp 项目，最重要的还是钱。政府拿的纳税人的钱，不能够多花。但是你 tm 不给投资者收益，谁 tm 来做啊。
地方政府现在有点抵抗的意思，不给我钱，还让我贡献 GDP，呵呵。所以，营改增了。地方政府资金来源充裕了。
然而，ppp 项目还是没有怎么落地，为啥？政府不愿意做。麻烦
如果 ppp 做成了，你让平台公司的人吃什么？散伙么。
所以，等着吧。这种观念，难改。
什么法律、税收等方面的各种问题，就不要现在纠结了。没意义，观念先于一切。观念不一致么有什么意义的。
-----------------------2017 年 1 月 10 日更新 ----------------------------------------- 一晃离我这个帖子回答的时间已经过去了几个月了。这几个月的时间里中国 PPP 概念依然被炒得火热，例如国务院又发布了什么什么文件，找中建、中铁等企业召开了 ppp 项下的资产证券化工作会等等。其实我对 PPP 还是比较有感情的，可能因为从业时间比较久，也是我第一份有机会接触金融的工作吧，所以虽然目前从事着投资工作，但是心系 PPP。我还是想来补充一下 PPP 项目中融资的问题，我感觉这个东西已经被玩坏了。首先，金融机构的主要职能就是腾挪资金，将社会上富裕的资金流到需要资金的地方，这也就是为什么金融是服务业。其次，PPP 是以政府或社会投资人为发起人，为某种公共服务而进行合作，通过设立 spv 或不设立 spv 的方式，以多种合作形式（例如 委托管理、BOT、DBOT 等等，也就是各个专家开始自创名词的这些合作方式了）进行合作。但，因为 PPP 被归集到了建筑业的范畴，而没有注重金融的介入，所以地方政府或者有关单位没有过度的强调 PPP 项目的融资与再融资或者再再融资的事情，没有将 PPP 项目当做一种资产，反而看成了一个项目。也就导致了遍地开花，果子少的情况发生。在我的工作中，信托、基金子、银行、保险等金融机构都非常愿意参与到 PPP 项目的建设中去，但苦于：1、不怎么过度接触政府，可能接触政府比较多的是信托、银行与基金子，因为政信类业务是他们佣金的重要来源，虽然他们接触比较多的反而是政府的融资平台；2、风险没有办法从根本上得以保障，也就是无法可依；3、风险控制能力差，就是信用类的项目，没办法通过债权的方式接入进去，但是因为监管单位对金融机构的管控力度非常严，导致了股权接入的不现实；4、其他。通过给一些单位担任顾问，帮他们梳理一些 PPP 项目的过程中，发现了一些很有意思的现象：1、政府死乞白赖要做的，一般都不太敢做；2、企业死乞白赖要做的，政府一般不急。归集原因，我觉得还是信息不对称与行业隔阂导致的。引用一下黄奇帆对金融本质的解读，金融的本质就是 杠杆、风险与信用。黄市长认识的还是蛮深刻的，金融机构是一个资金腾挪的行业，再引用一下信托法里对信托公司的定义：所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。其实绝大部分金融机构所从事的业务都是如此，银行业的财务报表就是一个很典型的例子：老百姓所持有的资金存到银行里，就变成了银行的负债。同时，银行作为一个吸收存款的机构，国家对其吸收存款还有一定的要求，例如支付资本收益（也就是利息），那么银行就类似于 被迫 去运转，将低息的资金吸入，再用高利息放贷出去，赚取中间的利差，作为自己的收益。假设，有一天，中国的银行忽然没有资金来源了，但是放出去的钱又收不回来了会怎样？那么银行就资不抵债了。同样的，国际上为了不让这种事情发生，制定了一系列的规定、协议。银行业的核心就是《巴塞尔协议 II》或叫《新巴塞尔协议》。其根本就是为了避免银行倒闭而引发的系统性风险。那么回到 PPP 项目中，为什么落地这么难呢？首先，资产与资金不匹配 有些 PPP 项目真的是政府一拍脑袋就定的，完全胡扯的东西就拿出来要做PPP，不管是出于什么原因（政治考核也好、个人政治业绩也好等等吧），上来就是30%或者20%的资本金，剩下的申请银行贷款。这种项目太多了，咨询单位编制的时候狗屁不懂就瞎写。哪个银行说给你项目融资比例70%就70%了？哪个银行说给你政府直接融资过？中国现行的法律法规明确规定了，地方政府不得自主对外举债，这个规定在近年有些松动，一些有条件的地方可以自己举债自己还（例如已经批复并发行了地方政府债券的 上海、青岛等地）其次，资产与资金匹配了的，信用不匹配 有些落地了的PPP项目具体是怎么操作的，相信只有当事人自己知道，背后签了多少担保函、承诺函、不披露的补充协议等等。表面上看似光鲜的业绩带来了多少隐形债务就不阐述了。一些县政府，一年财收10亿的，一发出来就是10亿的ppp项目，或者更高金额的。说要做。好多内蒙等地的年财收几个亿的也发的出来几十亿的项目，看看不觉得可笑么。目前PPP现行的指引里面，只有对“每一年度全部 PPP 项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过 10%。省级财政部门可根据本地实际情况，因地制宜确定具体比例，并报财政部备案，同时对外公布”这一条规定，一些地方政府收入低、投资高的原因是因为上级或者国家的转移支付，这并不代表是一个可以持续10年或者20年的状态，如果有承接了类似贫困县的PPP项目（金额还很大）的朋友看到了，请自审地方政府的信用是否能够撑得起这么大的项目。另外，这些地区的 ppp 项目是否真的能够成为一种资产？是否真的可以增加其流动性，让沉淀的资金流转起来呢？信用评级机构是否能够给这些资产打上高信用的标签呢？我个人认为，还是比较困难的。反正李克强是一再强调要给民间资本造福造利的，隐形的交易费用，自己拿捏吧。绝大部分正常的政府推出的ppp项目也存有严重的“自已以为自己信用很高”的情况，东部沿海地带的政府不能够接触7%以上的融资了等等情况也就早就了很难与政府沟通。虽然中国目前没有一套对政府信用评级的体系，但是我相信各独立评级机构或者金融机构有的已经有一套雏形了，只不过需要慢慢摸索吧。所以我个人认为是属于 信用不匹配。最后，资产与资金匹配了的，风险不匹配 上述两个有交叉出现的，就会导致风险不匹配了。投资人是要风险溢价的，可是政府为了压低自己的付出成本，就利用自己支配的地位开始压价。所以目前太多的所谓从事 PPP 项目融资的机构都要了各种各样的担保、协议等等东西，无形中增加了企业的各种各样的风险。知乎了有各种大神，不喜勿喷。------------------------ 请叫我分割线 --------------------------------- 2017 年 2 月 21 日更新 --------------------------------------------------- 刚过完年，公司的事情并不是很多，今天刚好有空就写一下关于如何做 PPP 项目的投资测算吧~ 以下文字，仅从理论角度考虑，引发歧义的请指正。最近正在准备考 CIIA，所以就当做是复习了。。哈哈哈~ 突然觉得好邪恶 好吧，进入正题 现，有一青岛市黄岛区 PPP 的一个总投资金额为 1 亿元的医院项目，采取的合作模式是 BOT。假设 1 亿元中不含预备费等存在不确定性发生的费用（即这 1 亿元是实际投资额），但不含建设期利息。现政府拟引入社会投资者分别：1、建造好这个医院；2、建造好之后，以委托运营的形式全权委托黄岛区第二人民医院进行管理、运营，由黄岛区第二人民医院支付使用费，由黄岛区卫生局提供运营管理补贴；3、建设期利息以实际出资金额按天计算利息，利息率 = 1 年期银行贷款基准利率上浮 10%；4、合作期限 15 年；5、黄岛区第二人民医院每年支付固 900 万使用费；6、最终确定社会投资者的条件是：投资额最低 好啦，第一步，形成提案 站在社会投资者的角度：需要明确的变量：1、投资额 1 亿是上限，会在此基础上下浮，具体比例暂时不定；2、黄岛区第二人民医院作为承接方，每年支付固定费用，但因为目前不了解资本市场融资行情，所以不知道 900 万 / 年 *15 年 =13500 万的总收益是否满足投资回报 3、其他未知变量 第二步，提案分析 1、项目资金的流入与流出（假设建设期两年，每年支付 5000 万建设费、在项目建设完毕后无需由社会资本方再进行管理，即无管理费用，税费暂时不计）年 资金流入 资金流出 0 0 0 1 900 -5000 2 900 -5000 3 900 0 4 900 0 5 900 0 6 900 0 7 900 0 8 900 0 9 900 0 10 900 0 11 900 0 12 900 0 13 900 0 14 900 0 15 900 0 通过利用 excel 表中的 IRR 函数可以得出 在上述条件下的项目 IRR=5.09%；初步可以得出如下判断：1、若作为社会投资者，15 年期的融资成本低于 5.09%，即可以深入接触本项目，由政府提供再具体条件后可以得出更细致的结论；2、若作为社会投资者，全生命周期的融资成本（或预期投资回报率）低于 5.09%，即直接 pass 掉，或可从本项目中获取包括但不局限于 声誉、品牌宣传、额外施工利润等，则也可具体深入接触本项目。3、若作为社会投资者，无论怎么算都不能达到本次 5.09% 的预期收益，则不要接触了。2、投资摊销、固定资产折旧与税 上面的测算很粗糙，下面就稍微细一些；2.1 投资摊销与固定资产折旧 这个很好理解，摊销或者折旧是体现在财务报表中的科目，上述 1 亿元的投资的摊销期或形成固定资产的折旧应该是 1 亿 / 使用年限（假设 40 年）=250 万 / 年，即虽然我在第 0 年的时候名义投资了 1 亿，但形成的资产实际产生的费用摊销在使用期限为 40 年的平均每年成本 =250 万。折旧为企业提供了税盾，所以很多扩张性企业愿意用加速折旧法来处理账务，这里不展开讨论了。社会投资者向黄岛区第二医院收取的费用，是作为社会投资者的营业收入，那么这笔钱应当缴税，那么税额咋算呢？这时候，请从新打开一个 excel 表格，并按照财务报表的科目进行填写（利润表）一、营业总收入 其中：营业收入 900 利息收入 0 …… 二、营业总成本 0 其中：营业成本 利息支出 …… 销售费用 0 管理费用 0 财务费用 每年应付的借款利息（借款金额 * 利率）资产减值损失（折旧）250 …… 三、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润 X 最终的出来净利润 X 万元，那么 X 就是当年预测的收益啦，扣掉了税费、费用、成本等等之后的。这时候，之要算满 15 年的净利润，再按照上面 excel 中的 IRR 再算一遍，就可以得出更为具体一些的测算数值，那么这时候对比一下 IRR，是否能够满足作为社会投资者的投资收益。第三步，提案分析 作为社会投资者，对上述经过测算之后的项目进行评判。这时候，评判者其实主要是针对：1、风险 - 收益匹配与否 2、周期风险；3、政策、环境等风险 4、增信措施是否能够满足风险溢价；5、………………等等 第四步，投资与审计 这时候，是不是要设立一个 SPV 呢？是不是设立了 SPV 对社会投资者主体公司有一些好的影响呢？还是有一些不好的影响呢？是不是影响了我上市企业的市值管理呢？等等等等问题。。。。这个就需要各个社会投资者自行去判断了，结合自身的条件。--- 未完待续 ---- ------ 我是分割线 ----------------------------------- 2017 年 4 月 17 日更新 继续就上面那个话题再聊一聊，主要从想聊如下几点：1、为什么是 PPP，而不是别的？大方向上来讲，大家可以参考一下这个回答：PPP 的优缺点呢，其实有兴趣的朋友已经在相关问题中回答的很全面了，总体而言，其几个重要的出发点是从 债务、杠杆、资本化程度、规范性等一些方面重点考虑的。
我个人的观点如下：
1、政府的融资平台是怎么来的？为什么不是政府自己来做公益、半公益等公共服务?
其实这个问题曾经困扰了我蛮久的，后来政府融资平台的财报、评级报告以及债券资料看的越来越多了渐渐的有点眉目了。
融资平台的资产，是政府划拨进去的，是否都有“价值”？答案是否定的，有一些资产，不具有所谓的“价值”，或者说，不具有产生高额现金流的价值。那么评级机构是怎么给这些资产定价的呢？
通俗点说，就是如果城投破产了，政府要履行提供公共服务的职责，花钱也要把划拨出去的资产买回来或者让其再继续提供服务。
举个栗子：
一个城市的交通投资集团吧，这个交投里面 50% 的资产是这座城市的公交车运营收益权或者类似的可辨认资产。试问一下，交投跟金融机构借了钱，一旦有一天还不上了，按照法律法规，应当申请破产的，是不是真能去走破产或重组程序？
……必然是不行的……如果上面的实施了，这还不乱了套? 那交投持有的公交运营资产还属于政府吗？这就不是人民内部矛盾了，而是阶级矛盾了。
那么，这些资产到底值多少钱？其实资产值多少钱，取决于这个资产在一定期限内可以产生的“所谓现金流折现”然后再参考一下所在的地方政府财政收入情况之后，给假定出来的。财政收入情况占定价权重更大一些，原因就是这些资产本来就是国家的，国家法律法规规定了这些资产不可以流到私人部门手里，那么资产收益权啊、运营权啊、受益权啊什么的既绕过了法律法规规定，又满足了融资需求，再结合一个“政府购买服务”合同，完美而合法。三方评级综合判定一下地方财政能力情况，结合资产自身，也就给了一个所谓的“定价”
中债里见过青岛城投的评级，差点没乐死我，说其中一点：城投总资产接近千亿，其中外接资金约 500 亿，但是经营产生的现金流却只有几千万至小几个亿。试问，如果不靠借新还旧，这个企业有什么能力偿还债务？每年政府出各种文件，把一些国有资产不断的划拨至城投里面，填充其规模、不让其资产规模大幅缩水，不然出现挤兑可是很麻烦的。这算不算国有资产流失呢？
政府为啥自己不与私人部门直接签署购买服务或者走正规招投标呢？
我觉得有如下几点：
1、不好控制，私人部门可不是政府想让他怎么样就能怎么样的；
2、政治仕途不能犯错误，要小心谨慎，廉洁很重要；
3、肥水不流外人田，土地牢牢的被政府抓住，这可是一本万利的产业。如果让私人部门做一级土地开发，政府哪来的那么多财政收入？
4、GDP 指标；
5、官大一级压死人，小官怕出错，大官要政绩，自己人好提前安排，外人不好调动；
6、好多乱七八糟其他原因……我也闹不清楚
2、PPP 项目实施之后，怎么做资金错配以及再融资？
资金错配的问题，需要不止一方，为这个项目或者 SPV 公司【通俗的说】提供流动性的支持，而金融机构很显然，是不会做这件事情的。why？因为他们不赚这份钱，所以不承担这份风险。
流动性支持方要么是政府、要么是私人部门，几乎不会是金融机构，我倒接触过有的银行自称可以利用理财池做错配，事后想想，都是“挂羊头卖狗肉”，它这个所谓的理财池资金错配其实就是私人部门的举债、担保融资，与项目自身没毛钱关系，有兴趣的朋友试试跟金融机构聊聊 PPP 融资真实出表 无担保的事儿，你看他们能做吗？
所以央企、大型国企能做，真正的私人部门做不了。因为信用基本都不够，龙元啊什么的这种上市单位还能稍微好一些，但是负债率太高了，再融资很难，而且交易所监管很严，抽屉协议出事的代价还是很大的。
那么，现在的这些吹上天的 PPP，有几个是社会资本做的呢？我不说，大家自己去查一下呗
有人说，资产证券化是一个再融资的好途径。有兴趣的朋友可以参考一下我在这个问题的回答：
我心里话，PPP 自身就是一个高杠杆的模式，通过证券化，将实物资产进一步证券化，为资本市场提供商品，加大金融市场的容量，有没有风险？有，但是有关系么？也有，但是关系大么？也大，也不大。看政府如何做到监管吧。控制好系统性风险。
只要别过度资本化、因为一点小火苗导致整片森林被烧，应该还是没问题的。
过度资本化会导致本产业与其他产业的关联性加强。
类似于 08 次贷危机，出问题的是衍生品，但因为衍生品与保险、地产、银行、股市、债市、汇市等等都是紧密相连的，如果关联性不强，那么某个关联度较低的行业抗风险能力能加强一些，但是随着金融市场越来越大、渗透的行业越来越多、越来越深了，很难割舍的开。
政府的监管显得尤其重要了，希望国家能够扮演好这个角色。真正做到解决问题，从长远的角度出发，不要短视。
原文链接：https://www.zhihu.com/question/23097391
